平高电气-依赖特高压扭亏为盈,期待未来持续给力石英晶振

事件致冷器描述
平高电气公司发布2013年一季度业绩预增公告,预计公司2013年一季度将实现净利润5500万元至6500万元。与去年同期净利润亏损5287万元相比,盈利有了明显改善。
事件评论
特高压是扭亏为盈的主要原因。公司一季度实现扭亏为盈的主要原因是“淮南-上海”特高压GIS的确认收货。我们预计一季度公司确认3个间隔的GIS收入,以每间承德隔1亿元,毛利率25%估算,仅特高压就可以为公司带来7500万元净利润。
期间费用控制良好,原材料成本下降。自国网入主后,公司费用率逐步降低,2011年三项费用率同比下降了4个百分点。原材料方面,2013年一季度使用的原材料是在价格较喷淋系统低时购入的,为业绩改善创造了条件。传统产品预计在2013年一季度由去年同期的亏损5287万元缩小至亏损2000万元。
2013年期望交流特高压获批,业绩数控加工有望超预期。与公司业绩关系密切的交流特高压能否在2013年有新的线路获批,依然是公司的最大看点,而这也是公司业绩能否超预期的关键因素。据3月19日中证报报道,“浙北-福州”特高压线路已上会发改委,不日将下发批文,预计可为公司带来10亿元订单。我们预计本年度“雅安-武汉”“淮南-上海”北线都有望获批。公司能获得三条线路总共约35亿元的订单。
未来聚焦天津产业园及海外市场。公司总投资25.27亿元的天津智能产业园,计划于2014年底开始投产,预计可实现年营业收入70.6亿元。同时,公司也跟随国网海外扩张的步伐也在印度、巴基斯坦市场取得突破,及时跟踪俄罗斯、肯尼亚、埃塞俄比亚、印度、委内瑞拉等重点项目进展。
投资建议:预计公司2012年-2014年EPS分别为0.17、0.44、0.61元,对应目前股价PE分别为55、21、15倍,给予“推荐”评级
风险提示:特高压审批低于预期;GIS市场竞争激烈